なぜ「株価は下げ止まらない？」考えられる3つの理由

オリエンタルランド（4661）「100株でパスポート」特別優待＋増配の好還元！でも株価は下げ止まらない「3つの理由」

オリエンタルランド（4661）の株価が下げ止まりません。2026年4月に決算を公表すると、翌営業日の株価は前日比10.1％安と急落しました。現在は2161円の取引であり、2019年2月以来の安値に沈みます（2026年5月15日終値）。決算説明会では入園者数の鈍化に関する質問が相次いでおり、成長性が懸念されているとみられます。

オリエンタルランドの株価チャート（日足、1年）

なお、決算では特別株主優待の実施も公表されたほか、増配も示されました。また、業績の見通しも明かされています。今回はオリエンタルランドに焦点を当てましょう。決算の内容と、株価が下落している理由を解説します。

※記事中で記載の株価は全て終値となっています。 ※決算情報・業績等は執筆時点での情報にもとづいています。 ※株式分割の影響は全て遡及修正して株価を調整しています。

※編集部注：外部配信先では図表などの画像を全部閲覧できない場合があります。その際はLIMO内でご確認ください。

オリエンタルランド（4661）特別株主優待「100株でパスポート」＋増配も発表！

さっそく公表された決算を確認しましょう。まずは株主優待の変更点を解説します。

上場30周年の特別株主優待 100株の短期保有でも対象に

オリエンタルランドの株主優待（1デーパスポート）

オリエンタルランドは今期（2027年3月期）に限り、株主優待を拡充すると発表しました。

オリエンタルランドの株主優待は「株主用パスポート」です。東京ディズニーランドまたは東京ディズニーシーで利用できる1デーパスポートで、毎年3月末および9月末の株主に進呈しています。

ただし、通常の株主優待は最低500株以上が対象です。100株の保有で受け取るには、継続して3年以上保有し、長期株主優待の対象となる必要があります。

しかし今回、オリエンタルランドは従来の株主優待に加え、特別株主優待の実施を決定しました。上場30周年を記念するもので、2026年9月末に限り、100株以上を保有する株主には保有期間にかかわらず株主用パスポートを1枚進呈するとしています。

特別株主優待の権利付き最終日は2026年9月28日（月）です。つまり、当日までに株式を買い、翌営業日の2026年9月29日（火）まで持ち越すと、株主用パスポートを受け取れます。

配当金は1円増配の16円

続いて配当金です。オリエンタルランドは2027年3月期の1株あたり予想配当金を16円としました。前期から1円の増額で、計画どおりなら増配は6期連続です。

配当性向は23.1％と、前期から2.9ポイント上昇しました。コロナ禍を除けば、同社としては高い水準となっています。もっとも、配当利回りは0.74％であり、他の銘柄と比べ高いわけではありません（2026年5月15日終値）。

利益は停滞 2期連続の減益を予想

オリエンタルランドの業績（2017年3月期～2027年3月期）

一方、業績は停滞感があります。2027年3月期は売上高が前期比2.8％増、営業利益は同4.5％減、純利益は同6.6％減の計画です。テーマパーク事業はメンテナンス費用といった諸経費の増加から減益を予想しており、ホテル事業も修繕費の増加から利益を減らすことが見込まれています。

利益は2026年3月期も減少しました。計画どおりなら、減益は2期連続となります。

オリエンタルランド（4661）なぜ「株価は下げ止まらない？」考えられる3つの理由

業績は停滞しているものの、現在の値下がりを説明できるほど悪くはない印象です。オリエンタルランドの株価は、なぜ大きく下落しているのでしょうか。下落の理由と考えられる3つの理由を押さえましょう。

入園者数が頭打ち グロース株としての評価がはく落

1つ目は入園者数の鈍化です。トップラインである入園者が伸び悩んでおり、オリエンタルランドはグロース株としての地位が揺らいでいます。

2026年3月期の入園者数は前期比0.1％減となる2753.4万人でした。2700万人台は3期連続であり、停滞が顕著です。コロナ後に見せた高い成長は、今や過去のものとなりつつあります。

オリエンタルランドは、チケット価格の値上げなどで入園者1人あたり売上高は成長しています。しかし、現実に株価は下落していることから、単価の改善は投資家には響いていないといえるでしょう。

PER（株価収益率）は15倍前後が平均的であるところ、グロース株は成長性に対する期待が反映され、比較的高くなる傾向にあります。オリエンタルランドは、2023年に予想PERが100倍を超える場面もありましたが、現在は31倍台です。従来の高いPERは成長の鈍化で正当化が難しくなっており、株価は適正水準を模索する形で下落したものと考えられます。

インフレによる「消費離れ」とコスト増加に対する懸念

2つ目がインフレです。総務省によると、2026年3月の消費者物価指数は総合が112.7（2020年＝100）となり、前年同月比で1.5％上昇しました。物価の上昇は家計収支を悪化させることから、余暇消費の減退を連想しやすく、オリエンタルランドの株価にはマイナスに働きやすいと考えられます。

また、インフレはオリエンタルランド側にも影響します。テーマパーク事業の諸経費は2027年3月期に約165億円の増加を見込みますが、うち80億円はメンテナンス費用やシステム関連費用といった設備の維持に伴うものが中心であり、今後も継続的に発生することが懸念されます。

費用の増加は利益を減らす要因です。オリエンタルランドはコストを抑制する方針ながら、インフレの根本的な対処は企業の努力が及びにくいところであり、投資家は成長イメージを描けていないのかもしれません。

大株主の売り出しリスク

3つ目が売り出しです。大株主である京成電鉄や三井不動産は、これまで断続的にオリエンタルランド株式を売却してきました。両社の所有株式は、2020年3月末から2025年9月末にかけて約8896万株減少しています。

資本効率の改善が要求されるなか、上場企業に対する保有株式の売却圧力は高まっています。今後も売り出しがあるとの認識は市場で共有されていると考えられ、上値を重くしているとみられます。

オリエンタルランド（4661）収益押し上げに期待！新エリアと「豪華客船」

では、オリエンタルランドはいつ復調するのでしょうか。オリエンタルランドは、「増益基調は2028年3月期から」と説明します。2028年3月期は春に『シュガー・ラッシュ』の世界を舞台としたアトラクションや、リニューアルした「スペース・マウンテン」の開業を予定しており、成長に寄与する模様です。

成長は翌2029年3月期に本格化すると考えられます。上述の新アトラクションが通期で稼働するほか、東京ディズニーリゾート45周年イベントや新事業である「ディズニー・クルーズ」の就航も予定しており、収益の押し上げが期待されます。

当面は足元で増加する費用の抑制を見極めたいところです。また、チケット価格の見直しといった入園者数のテコ入れ策も株価の材料となりやすいでしょう。特に夏季を含む上期は集客が鈍く、打ち手が待たれます。猛暑の影響を受けやすい夏場をいかに乗り越えるかが、今期の業績を左右するカギとなりそうです。

免責事項

本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の株式の売買を推奨するものではありません。 投資判断は、最新の決算資料や市場動向をご確認のうえ、ご自身の責任で行ってください。 株主優待の内容や条件は変更される場合があります。詳細は必ず公式サイトでご確認ください。

参考資料

・株式会社オリエンタルランド「2026 年 3 月期 決算説明会 質疑応答 」

・株式会社オリエンタルランド「株主優待制度」

・株式会社オリエンタルランド「平成29年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」

・株式会社オリエンタルランド「平成31年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」

・株式会社オリエンタルランド「2021年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」

・株式会社オリエンタルランド「2023年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」

・株式会社オリエンタルランド「2025年３月期 決算短信〔日本基準〕(連結)」

・株式会社オリエンタルランド「2026年３月期 決算短信〔日本基準〕(連結)」

・株式会社オリエンタルランド「2026年3月期 決算説明会」

・株式会社オリエンタルランド「FACT BOOK 2020」

・株式会社オリエンタルランド「FACT BOOK 2025」

・株式会社オリエンタルランド「FACT BOOK 2026」

・総務省「2020年基準 消費者物価指数 全国 2026年(令和８年)３月分及び2025年度(令和７年度)平均」

・株式会社オリエンタルランド「有価証券報告書 第60期（自 2019年４月１日 至 2020年３月31日）」

・株式会社オリエンタルランド「半期報告書 第66期中(自 2025年４月１日 至 2025年９月30日)」

・株式会社オリエンタルランド「経営計画」

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