クレハ【4023】株主還元の大幅強化で株価1年で6割高、増配2.5倍へ今後どうなる? 実は厳しい事業環境、成長戦略に迫る

25年から上昇トレンド
株主還元が株価を下支え、DOE導入と自社株買いが好感
業績は苦戦、2期連続の減収減益電池材と掘削材のテコ入れ急務
今期は増収増益も中計は未達の予想成長戦略は？

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クレハ【4023】株主還元の大幅強化で株価1年で6割高、増配2.5倍へ今後どうなる？実は厳しい事業環境、成長戦略に迫る

25年から上昇トレンド

クレハの株価が停滞を抜け出しています。2023年以降は2800円前後で横ばいの推移が続き、25年4月のトランプ関税ショックでは2375円の安値を付けました。しかし、その後は顕著に右肩上がりとなっており、同年8月にはそれまでの上場来高値（3640円、22年6月）を3年ぶりに更新します。

高値を更新してからも上昇は続き、現在は4570円での取引です。1年間の上昇率は58.2％と、日経平均株価（同45.3％）を上回るパフォーマンスを残しています（26年2月9日終値）。

【クレハの株価チャート（過去5年間）】

・株価：4570円（26年2月9日終値）

出所：TradingView

株価は上昇していますが、配当利回りは高水準です。今期（26年3月期）は1株あたり219円の配当を予想しており、足元で配当利回りは4％台後半となっています。

【クレハの予想配当利回り（26年3月期）】

・予想配当金：219円

・予想配当利回り：4.79％

出所：クレハ決算短信

投資家はなぜクレハを買っているのでしょうか。株価が上がった背景に迫りましょう。また、課題感のある業績もあわせて解説します。

株主還元が株価を下支え、DOE導入と自社株買いが好感

足元で株価を押し上げている主因は株主還元の強化です。クレハは25年5月、配当方針の引き上げと大型の自社株買いを発表しました。

配当方針は従来、配当性向で30％以上が基準でした。これをDOE（株主資本配当率）へと変更し、27年3月期までの2年間はDOEで5％を目指すとしています。今期（26年3月期）は前期比2.5倍の大幅な増配となる見通しです。

出所：クレハ決算短信より著者作成

同時に公表した自社株買いは最大150億円を取得するものでした。これは自己株式を除く発行済み株式の11.26％に相当する規模です。クレハは24年5月、今期までの3年間で400億円の自社株買いを実施すると表明し、これまで250億円を取得していました。今回の発表は従来の計画に沿った内容です。

投資家はこの決定を好感しました。公表の翌営業日は株価が一時18.4％高と急騰します。

なお、自社株買いは6月に最大150億円から最大350億円（自己株式を除く発行済み株式の20.66％）へ引き上げられました。ただし、株価はこの発表の翌営業日に9.7％安と急落します。自己株式の取得が市場外へ変更され、市場内での需給は想定より弱まるとの思惑が働いたと考えられます。

もっとも、自社株買いの変更に伴う下落は短期に収束しました。株価は、冒頭のとおり現在まで上昇しています。

結局、自社株買いは変更前の方針で49億円を、変更後は341億円を取得し、計390億円となりました。従来の3年間で400億円を取得する計画は、640億円に大きく上振れた格好です。配当金の引き上げと合わせ、株主還元は大幅に強化されることとなり、投資家の買いを誘ったと考えられます。

業績は苦戦、2期連続の減収減益電池材と掘削材のテコ入れ急務

株主還元の強化で足元の株価は好調な一方、業績には課題感があります。クレハは25年3月期まで2期連続の減収減益となりました。

苦戦の中心地は機能製品事業です。産業向けの領域で、リチウムイオン電池材料のPVDF（フッ化ビニリデン樹脂）や、シェールオイル・ガス掘削用の素材となるPGA（ポリグリコール酸）などが主力製品です。

PVDFとPGAは25年3月期に赤字となりました。PVDFはEV市場の停滞で需要が低迷したほか、PGAはガス市況の悪化に伴う販売減が痛手となり、機能製品事業の全体でも赤字に転落します。また「NEWクレラップ」といった主力の家庭用製品（樹脂製品事業）も減益の傾向となっており、けん引役が不在という状況でした。