再燃した「米ドル高・円安」だが…「日本の長期金利上昇＝円安」の流れ転換の兆しか。今週の予想レンジは〈150～154円〉【国際金融アナリストが解説】

（※画像はイメージです／PIXTA）

米ドル／円は、前の週とは打って変わって「米ドル高・円安」が再燃。その背景には高市新総裁誕生で進んだ米ドル高・円安が「高市新内閣誕生」によって広がったことや、米9月CPI（消費者物価指数）発表がインフレ悪化となったことなどがあるようです。日米首脳会談や各国の金融政策発表など、重要なイベントが目白押しの今週ですが、マネックス証券チーフFXコンサルタント・吉田恒氏は、「日本の長期金利上昇＝円安」の流れがひとまず終わりつつあるとみています。その根拠と今週の予想される相場展開について、本記事でくわしくみていきましょう。

10月28日～11月3日の「FX投資戦略」ポイント

＜ポイント＞

・先週の米ドル／円は前の週と逆に、一本調子の米ドル高・円安となった。高市新内閣誕生などが米ドル買い・円売り再燃の手掛かりになったのではないか。

・ただこの間の消費税減税など日本の財政赤字拡大リスクを受けた円売りの流れは一段落した可能性あり。そうであれば米ドル高・円安も限られ、何かの拍子に米ドル安・円高に大きく戻す可能性もあるのではないか。

・今週の米ドル／円は150～154円で予想する。

先週の振り返り＝前の週と逆に一本調子の米ドル高・円安の展開

高市新内閣誕生を手掛かりに米ドル買い・円売り再燃か

先週の米ドル／円は、前の週とほぼ逆の展開となりました（図表1参照）。前の週に153円から一時150円を割れるまでほぼ一本調子で米ドル安・円高となったのに対し、先週は150円から153円まで一本調子の米ドル高・円安となりました。

【図表1】米ドル／円の日足チャート（2025年8月～） 出所：マネックストレーダーFX

先週、米ドル高・円安が再燃したのは、高市新自民党総裁誕生で米ドル高・円安が急ピッチで進んだ連想が、今度は高市新内閣誕生を手掛かりに広がったということが基本だったのではないでしょうか。そして、24日の米9月CPI（消費者物価指数）発表がインフレ悪化となってFOMC（米連邦公開市場委員会）連続利下げに対する障害になることを警戒したことも米ドル買いを誘った面はあったと考えられます。

ただそのCPIは予想より少し弱い結果となり、FOMC連続利下げの障害になる懸念は低下。これを受けて、米ドル／円はこの間の高値、153.2円の更新に至りませんでした。ではこれにより、いわゆる「二番天井」確認で米ドル高・円安はほぼ終わったということになるのでしょうか。

「日本の長期金利上昇＝円安」は一段落の可能性も＝消費税減税シナリオは消えた!?

一時153円まで米ドル高・円安が再燃した動きは、基本的に日米金利差（米ドル優位・円劣位）変化での説明が困難なものでした。そういった金利差の変化で説明の困難だった米ドル高・円安をある程度説明できそうだったのは金利差ではなく日本の金利、とくに長期金利の上昇でした（図表2参照）。

【図表2】米ドル／円と日本の長期金利（2025年1月～） 出所：LSEG社データよりマネックス証券が作成

「日本の長期金利上昇＝円安」の背景には、少数与党が野党の消費税減税などを拒み切れず、日本の財政規律の維持が困難になることへの懸念、つまり「債券売り＝円売り」があったのではないでしょうか。ただそういった「債券売り＝円売り」は一段落しつつあるようにも感じられます。

鍵になっていたのは消費税減税ですが、これについて自民党と日本維新の会の連立合意では、「法制化を検討する」と説明されました。消費税減税を行うのなら、「法制化する」とすればよいところ、「検討する」という言葉を追加したのは、検討はするものの、実際には減税を行わないケースで使われる可能性が高いものです。

以上のように見ると、「消費税減税への懸念→日本の長期金利上昇＝円売り」という流れは一段落しつつあるのではないでしょうか。

一部で浮上した「日銀サプライズ利上げ」…その根拠とは

「日銀サプライズ利上げ」観測が浮上＝新総理施政方針演説がきっかけ

そのうえで、高市新総理が所信表明演説で日銀への言及がなかったことが、一部で10月の「日銀サプライズ利上げ」の思惑を浮上させているようです。推理小説などで使われる手法に、「本来あるべきものがないことは何らかの示唆である」というものがあります。

こういったことから、高市総理が施政方針演説で日銀に言及しなかったのは、「早期利上げOK」シグナルの可能性もあるとの見方が一部で浮上しました。

今のところ株高も続いているので、確かに早期利上げを行うチャンスといえなくもないでしょう（図表3参照）。それにしても、本当に「日銀サプライズ利上げ」となれば、米ドル高・円安は急反転する可能性もあるのではないでしょうか。

【図表3】米ドル／円と日経平均（2025年8月～） 出所：LSEG社データよりマネックス証券が作成

今週の注目点＝日米首脳会談、金融政策発表など重要イベント目白押し

日米首脳会談でトランプ大統領の円安批判はあるのか!?

今週は、前半にトランプ大統領が来日、高市総理との初の日米首脳会談が予定されています。また29、30日に日米欧の金融政策発表も予定されているなど、注目イベントが相次ぐことになります。

まずは日米首脳会談について。高市新総理とトランプ大統領は保守派同士で、外交や安全保障などの政策では親和性が高い関係との見方が一般的です。その一方で、経済政策においては、トランプ大統領は貿易相手国の通貨安に過敏に反応するのに対し、高市総理がいわゆる「アベノミクス」継承として円安に寛容と見られることから、高市政権発足後150円を超えた水準での米ドル高・円安が続いているなかでは、対立するリスクがあるのではないでしょうか。

過去の日米外交の歴史のなかで、初の首脳会談で為替がメイン・イシューになったのは1993年の宮沢・クリントン会談でした。会談終了後の記者会見で、クリントン大統領は、「日米間の貿易不均衡の是正に最も有効なのは円高」と発言、円高への為替調整への期待をストレートに表現しました。

これは、当時のクリントン政権が、大統領選挙中のクリントン氏の「It's the economy, stupid!!（問題は経済だろう、わからないのか!!）」という台詞が示したように、ポスト冷戦で米経済の復活を目指すという大義名分がありました。

それに比べると、今回の場合は基本的にはトランプ大統領個人の強い思い入れといった違いはありそうですが、それは為替に限ったことではないでしょう。その意味では、初の日米首脳会談で、円安批判が飛び出す可能性はなくはないのではないでしょうか。

今週の「米ドル／円」は？先週進んだ「円安」はどう響く

FOMCは2回連続利下げ、日銀は利上げ見送りの予想が基本

金融政策の発表は、29日が米国とカナダ、そして30日が日本とユーロ圏の予定となっています。このうち、米国の金融政策決定会合、FOMC（米連邦公開市場委員会）では9月に続き2会合連続の0.25％の利下げが予想されています。一方、日銀の金融政策決定会合では、高市新政権が誕生したばかりということもあり、利上げは見送られるとの見方が基本になっているようですが、上述のように一部では早期利上げ観測も浮上しているようです。

また経済指標の発表については、米政府の一部機能停止、「シャットダウン」が長期化するなかで不規則な状況がなお続く可能性が高そうです。

今週の米ドル／円は150～154円で予想

これまで述べてきたように、私は「日本の長期金利上昇＝円安」の流れはひとまず終わりつつあるのではないかと考えています。一方で、「日銀サプライズ利上げ」などがあれば、大きく米ドル安・円高に戻る可能性もあるのではないでしょうか。以上を踏まえ、今週の米ドル／円は150～154円で予想します。

吉田 恒

マネックス証券

チーフ・FXコンサルタント兼マネックス・ユニバーシティFX学長

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